Recuerdan aquella vieja frase de la fiebre del oro? "Los que se hicieron ricos de verdad no fueron los que cavaron oro — fueron los que vendieron los picos y las palas."
Exacto. Mientras todo el mercado se pelea por saber si Nvidia va a seguir subiendo, si el custom chip de Google va a comerse market share, o si la burbuja de IA va a reventar la semana que viene, hay una empresa que acaba de nacer como compañía independiente y que, honestamente, la mayoría de los inversionistas latinoamericanos jamás ha escuchado nombrar.
Se llama Qnity Electronics. Y acaba de demostrar que vino a jugar en las ligas mayores.
Los números que el mercado no esperaba
El jueves, Qnity publicó su primer balance como empresa pública — resultado del spin-off de DuPont el otoño pasado — y los números vinieron muy bien:
- Ingresos en el Q4: US$ 1.19 mil millones (+8% interanual), por encima de los US$ 1.16 mil millones esperados.
- Ganancia por acción: 82 centavos, una caída de 5.7% en la comparación anual, pero muy por encima de los 64 centavos que proyectaba el consenso.
Traducido del economés: la empresa facturó más de lo que esperaban y ganó bastante más de lo que esperaban. En un mundo donde la expectativa lo es todo, superar el consenso por ese margen es una bofetada a los escépticos.
¿Qué hace esta empresa, al fin y al cabo?
Aquí es donde se pone interesante — y aquí es donde la mayoría deja de prestar atención, porque no es tan sexy como hablar de GPUs y data centers.
Qnity suministra químicos y materiales esenciales para la fabricación de semiconductores. Estamos hablando de photoresists — los compuestos químicos que permiten "imprimir" los circuitos en los wafers de silicio — y de soluciones de gestión térmica, que evitan que tus chips turbocargados se conviertan en tostadoras.
¿Los clientes? Ah, nadie importante. Solo TSMC, Samsung y SK Hynix. Los tres mayores fabricantes de chips del planeta.
Es como ser el proveedor de cemento en una época en la que todo el mundo está construyendo rascacielos. Puede que no salgas en la foto de la inauguración, pero sin ti el edificio no sale del suelo.
Por qué esto importa para el inversionista astuto
La clave de Qnity es que es agnóstica del ganador. No importa si quien gana la guerra de los chips es Nvidia con sus GPUs, Google con los TPUs, o si la escasez de memoria sigue desangrando el mercado. Qnity le vende a todos.
Y hay más: conforme los procesos de fabricación se vuelven más avanzados — y la demanda por IA garantiza que eso no va a parar — la cantidad de material de Qnity necesaria por chip aumenta. O sea, el viento sopla a favor en dos direcciones: más chips fabricándose y más material por chip.
Esto es lo que Buffett llamaría un moat natural. No es fácil sustituir proveedores de químicos especializados cuando tus clientes son fábricas que operan con precisión de nanómetros.
La cereza (y el costo) del pastel
La dirección de Qnity anunció un plan de transformación plurianual que pretende simplificar operaciones, aumentar productividad y recortar costos. ¿La meta? US$ 100 millones más en EBITDA anualizado para finales de 2028.
Pero como no existe almuerzo gratis — y cualquiera que te diga lo contrario te está vendiendo un curso online — la broma va a costar cerca de US$ 140 millones en gastos no recurrentes en los próximos dos a tres años.
Lo que me gustó de verdad: hablaron de automatización, aplicaciones internas de IA y fortalecimiento del modelo "local-for-local" — es decir, producir cerca de los clientes. En un mundo donde la guerra comercial se volvió la nueva normalidad, eso es inteligencia estratégica, no buzzword de presentación de PowerPoint.
El elefante en la sala
La acción devolvió buena parte del alza matutina el jueves. Antes de entrar en pánico: el sell-off fue generalizado en el complejo de data centers y hardware de IA. No fue nada específico de Qnity.
El guidance para el año completo vino por encima de las estimaciones, lo cual en una empresa recién nacida en el mercado público es una señal fuerte. El precio objetivo subió de US$ 110 a US$ 140.
Pero — y aquí es donde la disciplina importa más que la euforia — el equipo de análisis del CNBC Investing Club está sosteniendo la recomendación de compra por ahora, esperando ver si la rotación contra los winners de IA este año es pasajera o más duradera.
¿Y honestamente? Esa prudencia tiene sentido. Porque en el mercado, lo peor que existe es acertar en el activo y equivocarse en el timing.
La pregunta que queda
Todo el mundo quiere comprar el próximo cohete. Pero ¿cuántos están dispuestos a comprar el combustible del cohete antes del despegue?
Qnity no te va a dar el glamour de decir en el asado que tienes Nvidia. Pero puede darte algo que el glamour no paga: retorno consistente respaldado por demanda estructural.
La cuestión es si tienes estómago para invertir en una empresa que casi nadie todavía sabe ni pronunciar — o si vas a esperar a que aparezca en la portada de alguna revista para comprar en el tope.
Carajo, ya sabes la respuesta correcta. La duda es si vas a tener el valor de actuar.
