¿Se acuerdan de esa escena de Batman Begins en la que Wayne sale del pozo lleno de murciélagos, todo destrozado, y Alfred le pregunta "¿por qué caemos, señor?" — "para aprender a levantarnos"?
Bueno. Wall Street cayó, le dieron una paliza, y la semana pasada decidió levantarse. Pero no se hagan ilusiones: el piso sigue lleno de vidrios rotos.
La cachetada de la Corte Suprema a Trump
Viernes. Corte Suprema de Estados Unidos. 6 a 3. Tumbar la mayor parte de la agenda arancelaria de Trump.
Lean de nuevo: seis a tres. No fue reñido. Fue una paliza jurídica.
La mayoría escribió, básicamente: "Ningún presidente en la historia usó este estatuto para imponer aranceles, mucho menos aranceles de esta magnitud y alcance." Y remataron con la frase que debería volverse póster: "He cannot." — "Él no puede."
El S&P 500 subió 0,7% solo el viernes. Pero antes de que salgan a comprar todo lo que tenga ticker, pongan atención al detalle que el mercado mainstream adora esconder: Trump no retrocedió. Horas después de la decisión, amenazó con aranceles globales de 10%. El sábado, publicó más sobre aranceles en Truth Social. El tipo es el Guasón — crees que lo acorralaste, y saca otra carta de la manga.
Nike es el ejemplo perfecto. La empresa ya había proyectado US$ 1,500 millones en impacto negativo por aranceles este año fiscal. Subió con la noticia de la Corte Suprema y... cerró con una caída de 0.3%. El mercado entendió rápidamente que Trump va a buscar rutas alternativas para meter esos aranceles a la fuerza. Costco, Procter & Gamble, TJX, Amazon — todos en la mira.
El martes hay discurso del Estado de la Unión. Preparen las palomitas. Y el hedge.
Big Tech despertó — y vino con hambre
Si vendiste big tech en el pánico de las últimas semanas, mis condolencias. La pandilla volvió con fuerza.
Meta anunció el martes que va a usar millones de chips de Nvidia en sus data centers. Millones. No miles. La narrativa de demanda insaciable por IA no murió — se echó una siesta y despertó de mal humor.
Meta subió 2.5% en la semana. Nvidia, 3.8%.
Pero el protagonista fue Amazon: +5.6%. ¿La razón? Un filing regulatorio mostró que Bill Ackman, de Pershing Square, aumentó significativamente su posición en el cuarto trimestre. Cuando un tipo con el historial de Ackman pone sus fichas sobre la mesa, el mercado escucha. Skin in the game, como diría Taleb.
Alphabet venía recibiendo golpes post-earnings, arrastrada en un downtrend fastidioso. Pero la gente del Investing Club aprovechó la caída para comprar más — argumentando que el pullback era injustificado. ¿La sesión siguiente? Rally. Cerró la semana +3%. A veces, la jugada más simple es la más difícil: comprar cuando duele.
Y está Corning, que no es megacap, pero surfea la ola de IA gracias a los cables de fibra óptica para data centers. Subió 4.5% en la semana. La infraestructura de IA no es solo chips bonitos — es cable, es energía, es ladrillo digital. Quien entiende eso lleva algunos pasos de ventaja.
El canario en la mina de crédito privado
Ahora la parte que nadie quiere discutir en las reuniones del happy hour de Wall Street (o de cualquier distrito financiero).
Blue Owl Capital. ¿Nunca oyeron hablar? Pues deberían. La gestora restringió permanentemente los rescates de su fondo de crédito privado para inversionistas minoristas. Permanentemente. La acción cayó casi 6% el jueves.
Algunos en Wall Street ya llaman a Blue Owl el "canario en la mina de carbón" — esa señal de que algo apestoso está pasando debajo de la superficie del mercado de crédito privado, que atrajo miles de millones en los últimos años.
Carajo, pongan atención a esto. El crédito privado se volvió la consentida de los asignadores de capital porque prometía retornos superiores con "baja volatilidad". ¿Saben qué más prometía baja volatilidad? Subprime en 2006. CDOs sintéticos en 2007. La volatilidad no desaparece — se esconde hasta el momento en que deja de esconderse.
Los bancotes del portafolio del Investing Club — Wells Fargo (+2%), Goldman Sachs (+1.9%), Capital One (+0.5%) — aguantaron firme. Pero si la crisis de crédito privado escala, le va a salpicar a todos. No existe cuarentena en el sistema financiero.
¿Y ahora?
El Nasdaq rompió cinco semanas consecutivas de caída. El S&P interrumpió una racha de dos semanas negativas. Bonito en el papel.
Pero la semana tuvo solo cuatro ruedas de operaciones (feriado) y las tres fuerzas que la movieron — decisión judicial, hype de IA y estrés de crédito — siguen todas abiertas.
Trump no va a aceptar la derrota en la Corte Suprema en silencio. La demanda por IA puede ser real, pero las valuaciones ya tienen la perfección descontada. Y el crédito privado... bueno, cuando un fondo cierra la puerta con llave, generalmente no es porque adentro todo esté bien.
La pregunta que queda: ¿estás posicionado para lo que viene, o solo estás hinchando para que el mercado siga subiendo?
Porque al mercado le importa un carajo tu hinchada.
