Hay una escena clásica en Matrix donde Neo finalmente ve el código detrás de la realidad. Todo lo que parecía sólido se convierte en ruido verde parpadeando en la pantalla.
Es más o menos lo que pasa cuando dejas de leer los titulares del mercado y empiezas a leer los números de verdad.
Lowe's — la segunda cadena de home improvement más grande de Estados Unidos, detrás solo de Home Depot — publicó sus resultados a finales de febrero. Ingresos de US$ 20,58 mil millones contra una expectativa de US$ 20,34 mil millones. Utilidad por acción ajustada de US$ 1,98 contra una expectativa de US$ 1,94. Ventas comparables creciendo 1,3% cuando el mercado esperaba un mísero 0,2%.
Le ganó a todo. Crecimiento de más del 10% respecto al año anterior.
Y las acciones cayeron más del 4% ese mismo día.
Aplausos para Wall Street.
El crimen que cometió Lowe's
El "pecado" fue simple: el guidance — la proyección de utilidad para el año fiscal completo — llegó entre US$ 12,25 y US$ 12,75 por acción. Los analistas querían ver US$ 12,95. Una diferencia de centavos. Centavos, amigo.
Y por eso el mercado mandó la acción al piso.
Eso es lo que Taleb llama un sistema frágil: cualquier susurro por debajo de la expectativa y el castillo de naipes se tambalea. No importa que la empresa creció dos dígitos en un mercado que está, en palabras del propio CEO Marvin Ellison, "sin mucho viento a favor".
Sin viento a favor. Esa es la traducción educada de: el mercado inmobiliario americano está tan trabado como una puerta oxidada.
El problema real: la trampa de la hipoteca
Aquí está el contexto que el titular de CNBC no te va a explicar bien.
En Estados Unidos existe un fenómeno llamado lock-in effect — el efecto de aprisionamiento. Funciona así: compraste tu casa en 2020 o 2021 con una tasa hipotecaria del 3% anual. Hoy, las tasas están entre el 6% y el 7%. Si vendes y compras otra propiedad, tu cuota casi se duplica.
Entonces el americano se queda quieto. No vende. No compra. No se mueve.
Y cuando no te mueves, no reformas. No compras pintura nueva. No cambias la ventana. No instalas piso. No contratas al profesional para remodelar el baño.
El CEO de Lowe's fue quirúrgico: "El mayor combustible para el sector de home improvement es cuando decides poner tu casa en el mercado. Porque lo primero que haces es arreglar el jardín, pintar las paredes, reparar la cerca."
Sin transacciones inmobiliarias, el sector marcha en ralentí. Así de simple.
Entonces, ¿cómo creció Lowe's un 10%?
Buena pregunta. Acá es donde la historia se pone interesante.
La empresa no se quedó esperando que el mercado mejorara. Mejoró la experiencia digital. Expandió los servicios de instalación. Cortejó a los profesionales — los pros, en su jerga: plomeros, contratistas, remodeladores que compran en volumen y tienen mayor margen.
Las ventas de materiales hidráulicos, carpintería, pinturas — categorías ligadas a remodelaciones estructurales y profesionales — impulsaron el crecimiento. Nueve de las 14 categorías de mercancía fueron positivas.
Es ejecución. No es suerte. No es narrativa. Es trabajo.
Eso es lo que separa a una empresa buena de una empresa de PowerPoint.
Lo que el inversor inteligente debería estar viendo
Cuando un sector entero tiene viento en contra — y tanto Lowe's como Home Depot lo confirmaron públicamente — y una empresa de todas formas crece dos dígitos, deberías estar prestando atención.
No a la caída del 4% del día. Al ciclo.
El mercado inmobiliario americano no va a seguir paralizado para siempre. Las tasas bajan. La gente se jubila. Las familias crecen. La vida sigue pasando, con o sin el permiso de la Fed. Y cuando el ciclo cambie, quien ya ganó participación de mercado va a cosechar el doble.
Buffett tiene una frase que todos repiten pero pocos aplican: "Sé codicioso cuando otros tienen miedo." El mercado inmobiliario americano tiene miedo. Lowe's está ganando terreno de todas formas.
¿El guidance conservador que asustó al mercado? Ellison lo llamó "apropiadamente conservador" en un entorno "muy fluido e impredecible" — aranceles cambiando, tasas en el aire, elecciones en el retrovisor.
Eso no es debilidad. Es honestidad. Y la honestidad de un CEO es una commodity escasa hoy en día.
La pregunta que queda: ¿prefieres al ejecutivo que promete el cielo y entrega humo, o al que avisa que el camino es difícil y aun así entrega resultados?
Porque el mercado castiga al segundo y aplaude al primero.
Y después se queja cuando la burbuja estalla.
