Hay una escena en la película Moneyball en la que Brad Pitt, interpretando a Billy Beane, dice algo como: "Adáptate o muere." No es exactamente esa la frase, pero la esencia es esa. Y es exactamente lo que Dell acaba de hacer frente a una escasez histórica de memoria que está triturando a la competencia.
Vamos a los hechos crudos.
Dell reportó una ganancia ajustada de US$ 3,89 por acción en el cuarto trimestre fiscal — mientras el "consenso de los analistas" (esa manada de gente que se equivoca más de lo que acierta y aun así cobra bonos jugosos) esperaba US$ 3,53. Ingresos de US$ 33.380 millones contra una expectativa de US$ 31.730 millones.
Carajo. Le ganó a todo.
Pero el número que casi hizo que el mercado se cayera de la silla fue el guidance: Dell proyecta ingresos entre US$ 138.000 y US$ 142.000 millones para el fiscal 2027. FactSet esperaba US$ 124.700 millones. Eso no es "superar expectativas". Eso es darle una bofetada al consenso y preguntar: "¿Alguna otra duda?"
La apuesta que importa: servidores de IA
Dell espera que los ingresos por servidores de inteligencia artificial lleguen a US$ 50.000 millones en 2027. El doble del año anterior. Léelo de nuevo: el doble.
Mientras medio mundo anda discutiendo si la IA es burbuja o no, si ChatGPT le va a quitar el trabajo a todo el mundo, Dell está ahí, calladita, montando la infraestructura que hace funcionar el circo. Es como ese tipo que no aparece en la fiesta, pero es el dueño del catering que sirve toda la comida.
Los fabricantes de chips de memoria — y aquí estamos hablando de HBM (high-bandwidth memory), esa memoria turbinada que Nvidia, AMD y Google devoran — están priorizando esa demanda de IA. ¿Resultado? Queda menos memoria para laptops y smartphones. Ley básica de oferta y demanda. Adam Smith manda saludos.
El precio de la supervivencia
Aquí viene la parte que a la gente de "growth at all costs" no le gusta escuchar.
Dell ya empezó a subir los precios de las PCs el año pasado. El CFO David Kennedy lo dijo sin rodeos en la call de resultados: la empresa puso precios para "compensar" la presión de costos. Traduciendo del corporativés: "Se lo trasladamos al cliente, sí. ¿Y qué?"
Jeff Clarke, COO de Dell, complementó diciendo que están trabajando con socios de memoria para ser "lo más flexibles y ágiles posible." Lenguaje diplomático para: "Estamos jugando ajedrez mientras los demás juegan damas."
El analista Wamsi Mohan, de Bank of America, planteó una preocupación legítima: ¿será que esa subida agresiva de precios no va a matar la demanda más adelante? La famosa elasticidad-precio. Aun así, BofA mantuvo recomendación de compra y subió el precio objetivo de US$ 135 a US$ 155.
O sea: hasta el que tiene dudas está comprando. Eso dice mucho.
Mientras tanto, en HP...
¿Quieres ver el otro lado de la moneda? HP Inc. tocó mínimos de 52 semanas esa misma semana. La CFO Karen Parkhill reveló un dato escalofriante: los costos de memoria subieron 100% secuencialmente y ahora representan el 35% del costo de materiales de una PC — el doble de hace un año.
HP está sangrando. Dell está surfeando.
¿La diferencia? Ejecución. Posicionamiento. Skin in the game.
Es la vieja historia que Nassim Taleb no se cansa de repetir: a largo plazo, no sobrevive el que tiene el mejor PowerPoint, sobrevive el que toma decisiones difíciles en el momento correcto. Subir precios es impopular. Apostar fuerte por la IA cuando el mercado todavía la cuestiona es arriesgado. Pero así es como se construye asimetría.
¿Qué significa esto para ti?
Si tienes Dell en tu portafolio, felicidades — pero cuidado con la euforia de un +20% en un solo día. Quien compra después de un gap de ese tamaño sin estrategia es el mismo tipo de persona que entra al casino después de ver a alguien ganar en el blackjack.
Si no la tienes, la pregunta es otra: ¿estás prestando atención a quién construye la infraestructura de la IA, o estás hipnotizado por los nombres obvios?
Buffett siempre dijo: en una fiebre del oro, vende palas.
Dell está vendiendo palas de US$ 50.000 millones. Y tú, ¿qué estás comprando?
