Hay un juego viejo en el mercado financiero que nunca pasa de moda.
Funciona así: bajas el listón. Convences al mercado de que las expectativas son bajas. Luego la empresa entrega algo mediocre. Y todo el mundo celebra como si fuera campeonato mundial.
Es el equivalente financiero de reprobar el semestre, repetir el año, y luego en el examen de recuperación sacar 5,1 — y que el papá tire confeti.
Exactamente eso fue lo que pasó con HSBC esta semana.
Los números, sin filtro
El banco reportó una ganancia antes de impuestos de US$ 29,91 mil millones para el año completo. Superó la estimación de los analistas de US$ 28,86 mil millones. Los ingresos llegaron a US$ 68,27 mil millones, también por encima de lo previsto.
Ahí viene el detalle que el titular intenta esconder: la ganancia cayó 7,4% respecto al año anterior.
Siete coma cuatro por ciento. En dólares, estamos hablando de un hueco considerable en el bolsillo de los accionistas.
Pero hey, "superó las estimaciones." Saquen la banda, pongan la música, enciendan los fuegos artificiales.
Nassim Taleb ya explicó este fenómeno con una elegancia brutal: el mercado no evalúa realidad, evalúa sorpresa relativa. Si el consenso espera lo peor, cualquier cosa por encima de eso se convierte en noticia positiva. Es el mismo mecanismo psicológico que hace que un político corrupto parezca "el menos malo."
No necesitas ser bueno. Solo necesitas ser menos malo de lo esperado.
Lo que realmente está pasando dentro del HSBC
Quitémosle el traje y veamos el cuerpo.
Los ingresos crecieron 4%. Eso es real. El brazo de gestión de patrimonio (wealth management) y los negocios en Hong Kong tuvieron buen desempeño. Hasta ahí, bien.
Pero el cuarto trimestre es donde la cosa se pone interesante — y sospechosa. La ganancia del período saltó a US$ 6,8 mil millones, US$ 4,5 mil millones más que un año antes. Suena explosivo, ¿no?
Solo que ese número fue inflado por "partidas favorables puntuales relacionadas con desinversiones de negocios." En buen español: vendieron activos, embolsaron la ganancia contable, y lo pusieron en la vitrina como si fuera desempeño operacional.
Eso tiene nombre en el mundo real: window dressing. Es maquillaje. Es el Breaking Bad del balance general — transformas una operación sucia en una narrativa limpia para quienes no leen las notas al pie.
El elefante en el lobby del banco
El CEO Georges Elhedery habló de "acción decisiva y ejecución rápida." Muy bonito. Pero cuando la CNBC preguntó sobre recorte de empleos, la respuesta fue digna de político en época de elecciones.
Dijo que el banco quiere reducir los costos de nómina en alrededor del 8%, pero que no hay "metas específicas de reducción de headcount."
Traducción: sí van a recortar gente, pero no quiere decir ese número en voz alta porque el sindicato está escuchando.
Según Bloomberg, el HSBC también planea usar el ciclo de bonos para empujar hacia afuera a los empleados de menor desempeño — especialmente en banca de inversión y wealth management. Incluidos directores generales.
¿Eso es gestión o es limpieza corporativa disfrazada de meritocracia?
Puede ser las dos cosas. Y probablemente lo es.
Hang Seng: ¿privatización o control de daños?
El 26 de enero, el HSBC completó la privatización del Hang Seng Bank, retirando las acciones de la bolsa de Hong Kong. El banco vendió la narrativa de que era un "mejor uso del capital que la recompra de acciones."
Quizás. Pero privatizar un activo en un momento de creciente incertidumbre geopolítica en el eje China-Hong Kong también puede ser una forma de reducir la exposición pública de un activo que podría volverse problemático. Menos ojos, menos preguntas.
Morningstar cree que las sinergias aparecerán "gradualmente en el mediano plazo." Traducción corporativa para: "no sabemos cuándo, pero suena bien."
¿Qué hace el inversor inteligente con todo esto?
Nada impulsivo. Pero tampoco nada ingenuo.
El HSBC anunció una meta de retorno sobre el patrimonio tangible (RoTE) del 17% o más entre 2026 y 2028. Hoy está en 13,3%. La distancia entre donde están y donde prometen llegar exige una ejecución impecable en un entorno macro que está lejos de ser predecible.
Tasas de interés, tensión geopolítica en Asia, regulación en Hong Kong, y un CEO todavía en fase de "demostrar que es bueno." Son demasiadas variables para apostarle a un discurso de PowerPoint.
Warren Buffett tiene una frase que encaja perfectamente aquí: "Solo cuando baja la marea es que descubres quién estaba nadando desnudo."
El HSBC tiene el traje de baño puesto por ahora. Pero la marea todavía no ha bajado de verdad.
¿Estás analizando los resultados de tu portafolio con ese mismo nivel de escrutinio — o te estás conformando con "superar la estimación" de tu propia mediocridad?
