¿Se acuerdan de esa escena de Batman — El Caballero de la Noche — donde el Guasón quema una montaña de dinero y dice que "no se trata del dinero, se trata de enviar un mensaje"?
Bueno. Oracle acaba de enviar su mensaje al mercado. Y el mercado, como buen perro de Pavlov, salivó al instante.
Los números que hicieron que Wall Street aplaudiera de pie
Resultados del tercer trimestre fiscal (cerrado en febrero de 2026):
- Ganancia por acción ajustada: $1,79 vs. $1,70 esperado
- Ingresos: $17,19 mil millones vs. $16,91 mil millones esperado
- Ingresos totales de cloud: $8,9 mil millones — alza de 44%
- Ingresos de infraestructura cloud: $4,9 mil millones — alza del 84%
Crecimiento de ingresos general de 22% año contra año. La ganancia neta saltó de $2,94 mil millones a $3,72 mil millones. Y la administración todavía subió el guidance de ingresos para el año fiscal 2027 en $1,000 millones — de $89 mil millones a $90 mil millones, contra los $86,6 mil millones que los analistas esperaban.
La acción subió 8% en el after-market.
Todo lindo. Todo maravilloso. Confeti y serpentinas.
Ahora hablemos de lo que nadie quiere hablar.
El elefante en la sala tiene nombre: flujo de caja negativo
Oracle reportó $13,18 mil millones negativos en flujo de caja libre en los últimos 12 meses.
¿Leyeron bien? Negativo. Trece mil millones. De dólares.
La empresa está quemando caja como si no hubiera mañana para construir data centers y alquilar GPUs de Nvidia. Anunció planes de levantar entre $45 y $50 mil millones solo en este año fiscal para expandir capacidad de infraestructura cloud.
Alquilar chips de GPU da un margen de ganancia menor que vender licencias de software — ese modelo viejo y jugoso que hizo a Larry Ellison multimillonario. Es como cambiar un restaurante con margen del 40% por un food truck que factura más, pero te queda menos en el bolsillo.
Y aquí está el problema que Nassim Taleb adoraría diseccionar: Oracle está apostando fuertísimo a que la demanda por IA va a continuar a este ritmo. Si la música para, la deuda queda. Y la deuda es gorda.
Los $553 mil millones que cambian el juego (o no)
El número más impresionante del trimestre no fueron los ingresos. Fue el backlog.
Las obligaciones de desempeño remanentes (RPO) — básicamente, contratos firmados que aún serán ejecutados — se cuadruplicaron con creces hasta los $553 mil millones comparado con el año anterior.
Quinientos cincuenta y tres mil millones de dólares en contratos. Carajo.
Oracle se aseguró de calmar a los nerviosos explicando que buena parte de esos contratos de IA a gran escala ya tienen financiamiento garantizado — o el cliente paga por adelantado las GPUs, o el propio cliente compra las GPUs y se las entrega a Oracle para que las opere. O sea: la empresa no necesita levantar dinero extra para cumplir esos contratos.
Si eso es verdad — y el mercado parece estar creyéndolo — es una enorme protección contra el escenario catastrófico.
El contexto que el mercado convenientemente olvidó por 5 minutos
La acción de Oracle se desplomó más del 50% desde los máximos de septiembre. En 2026, ya cayó 23%, mientras el S&P 500 retrocedió menos de 1%.
El mercado castigó a la empresa por dos razones: miedo generalizado con el hype de IA y terror específico con la montaña de deuda acumulada para financiar el buildout.
Un buen trimestre no resuelve eso. Resuelve la narrativa de corto plazo, calma a los que tenían el dedo en el gatillo para vender, pero la tesis de largo plazo sigue siendo una apuesta binaria: o la demanda por infraestructura de IA es real y sustentable, o Oracle va a tener que explicar qué hacer con decenas de miles de millones en deuda y data centers subutilizados.
Es como esa frase que Charlie Munger repetía: "Muéstrame los incentivos y te muestro el resultado." Oracle tiene incentivos para pintar el cuadro más bonito posible. El inversionista tiene la obligación de mirar más allá de la pintura.
La pregunta que nadie está haciendo
El data center en Abilene, Texas — ese proyecto gigante con OpenAI — supuestamente está "en calendario", según la propia Oracle. Pero Bloomberg reportó que los planes de expansión del sitio fueron abandonados. Oracle dijo que las noticias eran incorrectas.
Alguien está mintiendo. O como mínimo, alguien está siendo creativo con la verdad.
¿Le van a creer a la empresa que necesita desesperadamente mantener viva la narrativa, o al medio de prensa que no tiene skin in the game?
Piensen en eso antes de apretar el botón de compra.
