Sabe aquela cena no filme quando o cara tá sorrindo no palco e o chão abre debaixo dele?
Pois é. A Workday (WDAY) acabou de viver isso na prática.
A empresa de software para RH e finanças reportou seus resultados do quarto trimestre fiscal na terça-feira e, no papel, até bateu as expectativas: lucro ajustado de US$ 2,47 por ação contra US$ 2,32 esperados, receita de US$ 2,53 bilhões contra US$ 2,52 bilhões projetados.
Números decentes, certo?
Errado.
O mercado cagou pros números passados e olhou pra frente — e o que viu não gostou nem um pouco. As ações despencaram 10% no after-hours. E quando você soma isso à queda acumulada de 39% em 2025, estamos falando da pior sangria desde que a empresa abriu capital em 2012.
O guidance que azedou a festa
A Workday projetou para o primeiro trimestre fiscal receita de assinatura de US$ 2,335 bilhões e margem operacional ajustada de 30,5%. Os analistas esperavam US$ 2,35 bilhões e 30,9% de margem.
"Ah, mas a diferença é pequena."
Amigo, no mercado de growth stocks — empresas que negociam a múltiplos estratosféricos justamente pela promessa de crescimento — cada decimal conta. É como aquela cena do Breaking Bad: Heisenberg não aceita 99,1% de pureza. O mercado também não.
Para o ano fiscal de 2027, a empresa projeta receita de assinatura entre US$ 9,93 bilhões e US$ 9,95 bilhões, implicando crescimento de 12% a 13%. Parece bonito isoladamente, mas para uma ação que já foi precificada como máquina de crescimento de 20%+, é uma desaceleração que dói.
O elefante na sala: a IA que devora seus filhos
Aqui a história fica interessante — e um pouco sombria.
O mercado inteiro está em pânico com uma narrativa simples e brutal: e se os modelos de IA tornarem obsoletos os grandes softwares corporativos? Se um agente de IA pode processar folha de pagamento, gerenciar benefícios e planejar recursos sem aquele ERP pesadão, pra que pagar a assinatura premium?
O cofundador Aneel Bhusri — que, aliás, acabou de reassumir o cargo de CEO depois que Carl Eschenbach pediu as contas após apenas três anos — tentou acalmar os ânimos na call de resultados:
"Vocês ouviram a narrativa de que RH e ERP serão substituídos ou relegados ao segundo plano pela IA. Eu pessoalmente não vejo isso acontecendo."
Bom, Aneel, o mercado discordou com a força de um caminhão de dinheiro saindo da ação.
E olha a ironia: a própria Workday tem investido pesado em IA. Lançou agentes de inteligência artificial para gestão de turnos, adquiriu a startup Pipedream para conectar agentes de IA a serviços externos, e diz que sua receita anualizada de produtos de IA já passa de US$ 400 milhões.
O problema? US$ 400 milhões em IA numa empresa de quase US$ 10 bilhões de receita é tempero, não é o prato principal. E o mercado quer ver o prato.
A troca de CEO: sinal de fumaça ou incêndio?
Não dá pra ignorar o timing. Eschenbach saiu em 9 de fevereiro. O cofundador voltou. O CFO Zane Rowe fez questão de dizer que "o foco do Aneel é impulsionar o crescimento mais do que simplesmente bater meta de margem operacional."
Traduzindo do corporatês pra linguagem humana: vamos gastar mais e crescer, mesmo que a margem sofra.
Quando um cofundador volta pra casa, geralmente é por um de dois motivos: ou é porque a oportunidade é enorme demais (vide Howard Schultz na Starbucks), ou porque a casa está pegando fogo e ninguém mais quer segurar o rojão.
Rob Enslin, o chefe comercial, admitiu que deals com grandes clientes novos — especialmente no governo federal e saúde — estão demorando mais para fechar. Isso, combinado com a incerteza macroeconômica e o medo existencial da IA, cria um coquetel nada apetitoso.
O que isso significa na prática?
A Workday não está quebrada. Crescer 14,5% ano contra ano com receita de US$ 2,5 bilhões num trimestre não é para qualquer um. Mas o mercado não paga pelo que você é — paga pelo que acredita que você será.
E agora, com o fantasma da IA corroendo a confiança, um CEO novato-que-é-veterano, e um guidance que não empolga ninguém, a pergunta que resta é a que Nassim Taleb faria:
Quem tem skin in the game aqui? O Bhusri, que cofundou a empresa e voltou pra trincheira? Ou os analistas de terno que passaram dois anos gritando "IA é tailwind!" e agora mudam o discurso no primeiro guidance fraco?
Fique de olho. Quando a maré baixa, a gente descobre quem estava nadando pelado.
