Hay una ironía casi poética — casi cruel — en el hecho de que la empresa que tiene el ticker $AI en la bolsa estadounidense se esté derritiendo mientras el mundo entero no para de hablar de inteligencia artificial.
C3 AI, aquella que debutó a $100 por acción en 2020 y llegó a tocar $180 en la euforia post-IPO, se está negociando a unos miserables $10. Y el jueves, se desplomó otro 17%, tocando su mínimo histórico.
Léelo de nuevo: mínimo histórico. En medio de la mayor revolución de IA de la historia humana.
Si eso no te dice algo sobre el circo del mercado, nada lo hará.
Los números que nadie quería ver
El tercer trimestre fiscal de C3 AI fue un desastre sin maquillaje. La empresa reportó US$ 53 millones en ingresos — el mercado esperaba US$ 76 millones. No es un "pequeño miss". Es errarle al blanco por 30%. Es el equivalente financiero de patear un penal y pegarle al recogebalones.
La pérdida por acción fue de 40 centavos, contra la expectativa de 29 centavos. Y como si el baño de sangre trimestral no fuera suficiente, el guidance para el cuarto trimestre es todavía más deprimente: ingresos entre US$ 48 millones y US$ 52 millones, cuando Wall Street esperaba US$ 78 millones.
¿La pérdida operativa proyectada? Entre US$ 56 millones y US$ 64 millones. Por encima de los US$ 48 millones que los analistas — ya pesimistas — tenían en la planilla.
Carajo, la empresa no está errando por poco. Está errando por un abismo.
El CEO nuevo y el machete
Stephen Ehikian, que asumió el cargo de CEO en septiembre después de que Thomas Siebel tuviera que salir por problemas de salud, hizo lo que todo CEO nuevo hace cuando encuentra la casa en llamas: mandó a cortar todo.
26% de la fuerza laboral global. Afuera. A la calle. Además de una reducción de 30% en costos con terceros y proveedores.
La frase de Ehikian en la call de resultados es casi un caso de estudio en comunicación corporativa enlatada: "Todo CEO está haciendo de la IA una prioridad estratégica, y nuestros productos entregan exactamente eso." Pero enseguida vino la puñalada: "Me quedó claro que nuestra estructura de costos era simplemente demasiado alta, y no estábamos organizados correctamente para la oportunidad."
Traducido del jerga corporativa al español de la calle: la empresa gastaba como si fuera OpenAI, pero facturaba como puesto de mercado ambulante.
Citizens ya bajó la calificación del papel de "outperform" a "market perform" — que en el dialecto de Wall Street es la forma educada de decir "huyan de esta porquería, pero no puedo decirlo oficialmente". El analista Patrick Walravens citó "desafíos de corto plazo en nuevos negocios y competencia intensificándose". Qué sorpresa.
El problema real que nadie quiere admitir
Esto es lo que me molesta: C3 AI existe desde 2009. No es una startup de garaje. Tuvo todo el tiempo y capital del mundo para posicionarse. Pero mientras OpenAI, Anthropic, Google y Meta estaban construyendo modelos que cambiaban las reglas del juego, C3 AI se quedó vendiendo soluciones enterprise de IA que, aparentemente, nadie estaba comprando con suficiente entusiasmo.
Tener el ticker "AI" no te convierte en una empresa de inteligencia artificial relevante. Así como ponerte "blockchain" en el nombre en 2017 no te transformaba en una empresa cripto. ¿Se acuerdan de Long Blockchain Corp? Exacto.
El mercado de IA enterprise es real. Es gigantesco. Pero es brutalmente competitivo. Y cuando compites con Microsoft, Google, Amazon y una horda de startups que reciben miles de millones en funding, tu estructura de costos no puede ser "simplemente demasiado alta". Eso es una sentencia de muerte en cámara lenta.
De $180 a $10. Una destrucción de valor de 94% para quien compró en el tope. Ese es el precio de comprar narrativa sin mirar los fundamentos.
La lección que se repite
Charlie Munger decía que el mercado es una máquina de transferir dinero de los impacientes a los pacientes. Pero en el caso de C3 AI, transfirió dinero de los ingenuos a los insiders que vendieron en el IPO a $100.
Cada vez que el mercado crea un hype — IA, metaverso, cannabis, SPACs — aparece una oleada de empresas con ticker bonito, presentación de PowerPoint impecable y cero capacidad de cumplir. Y cada vez, miles de inversionistas caen en la misma trampa.
La pregunta que queda: ¿cuántas de las "empresas de IA" que tienes en tu portafolio hoy son la próxima C3 AI?
Piénsalo antes de dormir.
