Hay una escena clásica en Monty Python donde el tipo insiste en que "es solo un rasguño" mientras va perdiendo brazos y piernas. Más o menos así es como leo el resultado de Home Depot en el cuarto trimestre fiscal de 2025.
La empresa vio sus ventas caer 4% en comparación interanual. La utilidad neta se encogió de US$ 3 mil millones a US$ 2,57 mil millones. Las transacciones en tienda cayeron 1.6%. Y el CFO de la compañía, Richard McPhail, literalmente le dijo a CNBC que el consumidor estadounidense está atrapado en un "entorno inmobiliario congelado desde hace tres años".
Pero la acción subió 2%.
¿Por qué? Porque Home Depot superó las estimaciones de Wall Street. Utilidad ajustada de US$ 2.72 por acción contra los US$ 2.54 esperados. Ingresos de US$ 38.2 mil millones versus US$ 38.12 mil millones proyectados.
Carajo, qué fiesta. Una empresa que se está encogiendo, pero se encogió menos de lo que los analistas pensaban que se iba a encoger. Y eso es motivo de celebración. Si todavía no entendiste cómo funciona el juego de expectativas de Wall Street, aquí está la lección del día: el mercado no pone precio a la realidad — pone precio a la sorpresa relativa frente a la narrativa de consenso.
Es el equivalente a sacarte 4 en el examen cuando todos apostaban que te sacarías 3.5. Felicidades, igual reprobaste, pero reprobaste mejor de lo esperado.
El hielo que no se derrite
El panorama macro para Home Depot sigue feo. Las tasas altas en EE.UU. trabaron el mercado inmobiliario. Cuando nadie compra ni vende casa, nadie renueva la cocina, cambia el piso, ni construye esa terraza soñada en el patio.
McPhail fue directo: además del congelamiento inmobiliario, hay incertidumbre creciente del consumidor. La gente está preocupada por la accesibilidad de la vivienda y por perder el empleo. No es exactamente el perfil de alguien que va a gastarse US$ 15 mil en una remodelación.
La empresa despidió a 800 empleados en enero y mandó a todos de vuelta a la oficina cinco días a la semana. Cuando una empresa hace esos dos movimientos juntos, no es señal de confianza — es señal de ajustarse el cinturón.
¿El guidance para el año fiscal en curso? Crecimiento de ventas entre 2.5% y 4.5%, y utilidad ajustada por acción variando de estable hasta un alza de 4%. Ventas comparables entre cero y 2% de crecimiento. Traducido del economés: "esperamos quedarnos más o menos igual, quizás mejorar un poquito, pero no cuenten con eso."
La sombra de los aranceles
Como si el cuadro no fuera ya suficientemente complicado, está el tema de los aranceles de Trump. Después de que la Corte Suprema tumbó varios de los impuestos a la importación, la administración Trump anunció un arancel general de 15% sobre importaciones. Home Depot está "evaluando" el impacto.
Billy Bastek, VP de merchandising, ya admitió en la llamada de resultados que el aumento en el ticket promedio de 2.4% en el trimestre refleja "algunos aumentos de precio". O sea: la inflación de costos se está trasladando al consumidor. Y si los nuevos aranceles llegan con fuerza, adivinen quién va a pagar. El tipo que solo quería cambiar la llave del fregadero.
El vaso medio lleno (si entrecierras los ojos)
¿Algo positivo? Sí.
La tasa promedio de hipoteca a 30 años bajó a 5.99% — el nivel más bajo desde 2022. Si sigue en esa dirección, podría ser el detonante que descongele el mercado inmobiliario. La primavera — la temporada alta de remodelaciones en EE.UU. — está por llegar. Y Home Depot dice que está ganando participación de mercado, incluso con el sector caminando de lado.
Pero "ganar market share en un mercado en contracción" es como ser el más alto entre los enanos. Técnicamente cierto, pero no cambia el juego.
La acción cerró a US$ 384.48, con un market cap de US$ 382.75 mil millones. Una empresa que vale casi 400 mil millones de dólares con ventas encogiéndose y utilidades cayendo. Si eres inversionista de valor a la vieja escuela — tipo Benjamin Graham mirando desde arriba — esto te incomoda.
Si eres del tipo que surfea narrativas y momentum, puede que te guste el "beat" y apuestes al descongelamiento inmobiliario.
La pregunta que queda es simple: ¿estás comprando la realidad de hoy o la esperanza de mañana? Porque la Home Depot de hoy es una empresa congelada en un mercado congelado, celebrando que el hielo se derritió 0.4% en las ventas comparables.
¿Eso es inversión o fe?
