Ya viste esta película antes.
Una empresa con tecnología "revolucionaria", nombre difícil de pronunciar, promesas que llegan hasta el año 2040, y un acuerdo vía SPAC — esa estructura que Wall Street inventó para llevar empresas al mercado sin pasar por el aburrido escrutinio de un IPO tradicional. Le agregas una pizca de "computación cuántica" en el título y listo: los algoritmos de las redes sociales ya están trabajando, los influencers financieros ya están grabando sus Reels, y el inversor minorista ya está babeando.
IQM Quantum Computers, empresa finlandesa fundada en 2018, anunció que saldrá a bolsa en Estados Unidos a través de un SPAC valuado en aproximadamente US$ 1.800 millones. El vehículo en cuestión es Transition Capital Corp. Y ahí, amigo, empieza la parte interesante.
Primero, hablemos del elefante en el cuarto: ¿qué es un SPAC?
SPAC — Special Purpose Acquisition Company — es básicamente una cáscara. Una empresa de fachada que capta dinero en bolsa con la promesa de encontrar una empresa real para comprar. Es el "cheque en blanco" del mercado de capitales.
En 2020 y 2021, el mercado de SPACs se convirtió en un carnaval. Cientos de empresas salieron a público así, muchas sin ingresos reales, sin producto validado, a veces sin siquiera un cliente. ¿El resultado? La mayoría se desplomó feo. Algunos SPACs perdieron el 70%, el 80% de su valor después del merger. La SEC empezó a apretar las tuercas. El hype murió.
Y ahora, en 2025, el SPAC volvió. Solo que esta vez con tecnología cuántica. Porque si hay algo que el mercado ama más que una buena historia, es una buena historia que nadie entiende del todo.
Computación cuántica: ¿genial o hype de laboratorio?
Mira, la computación cuántica es real. Los fundamentos físicos existen. La investigación es seria. Empresas como IBM, Google y startups de todo el mundo invierten miles de millones en esto.
El problema no es la tecnología. El problema es el timing y el valuation.
IQM tiene contratos con gobiernos europeos, alianzas con instituciones de investigación, y ya entregó computadoras cuánticas reales — a diferencia de muchas empresas del sector que solo entregan presentaciones de PowerPoint. Eso juega a su favor.
Pero ¿US$ 1.800 millones de valuación para una empresa que opera en un mercado todavía en fase pre-comercial a gran escala? Aquí tienes que hacerte la pregunta que Nassim Taleb siempre hace: ¿quién tiene skin in the game aquí?
¿Los fundadores del SPAC que crearon Transition Capital? Ellos ganan de todas formas — así es la estructura del negocio. Si sale bien, genial. Si no, ya se embolsaron las comisiones y siguieron con su vida. ¿El inversor minorista que compró emocionado? Ese se queda con el muerto.
No estoy diciendo que IQM es un fraude. Estoy diciendo: cuidado con el vehículo.
Bruce Wayne usaba herramientas sofisticadas. Pero en las manos equivocadas, la misma herramienta se convierte en arma. El SPAC no es intrínsecamente malo — pero tiene un historial reciente bastante vergonzoso cuando se trata de proteger al inversor minorista.
Warren Buffett nunca participó en un SPAC en su vida. Buffett, que compra empresas todos los santos días. Que tiene más acceso a deals que cualquier ser humano vivo. Pasó. Quizás sabe algo que los youtubers de finanzas no te están contando.
La gran pregunta aquí no es si la computación cuántica va a cambiar el mundo — probablemente sí. La pregunta es: ¿vas a ganar dinero con eso? ¿O vas a ser el tipo que compró Netscape en 1999 y se quedó esperando que el internet "llegara de verdad"?
¿Qué debería hacer un inversor en serio?
Primero: entender qué está comprando. No el pitch deck, no el video de YouTube. El modelo de negocio real, los ingresos actuales, el burn rate, quiénes son los clientes que pagan — no solo los socios académicos.
Segundo: entender la estructura del SPAC específico. ¿Cuáles son las condiciones de redemption? ¿Cuál es el promote de los patrocinadores? ¿Cuánta dilución viene en camino?
Tercero: dimensionar bien la posición. Si quieres exposición a computación cuántica, existe algo llamado diversificación. IBM, Honeywell, IonQ (que también salió a bolsa vía SPAC y viene teniendo un desempeño mixto) — hay más de una puerta de entrada.
Tecnología del futuro con estructura financiera del pasado dudoso.
Ese es el resumen.
IQM puede ser legítima. La tecnología puede ser prometedora. Pero el mercado financiero tiene un talento sobrenatural para agarrar algo genuinamente bueno y convertirlo en un instrumento de destrucción de patrimonio para quienes no leyeron la letra chica.
¿Vas a ser el listo que entendió la oportunidad antes que todos — o vas a ser uno más de los ingenuos que financió el exit de alguien mejor informado?
La respuesta depende de cuánto sabes realmente sobre lo que estás comprando.
