Hay una escena clásica en Breaking Bad en la que Walter White, rodeado de cenizas y escombros, sigue intentando convencer a todos de que tiene el control de la situación.
Me acuerdo de esa escena cada vez que leo el comunicado de una empresa de autos eléctricos que pierde miles de millones y llama al resultado "alineado con nuestra trayectoria de crecimiento".
Lucid Group hizo exactamente eso el último martes.
El Número que No Miente
Pérdida por acción de US$ 3,62. El mercado esperaba US$ 2,62. Es decir, Lucid no erró la meta — la arrasó como si viniera en camioneta.
¿Los ingresos? Ahí sí, una sorpresa positiva: US$ 523 millones contra los US$ 468 millones esperados. Un "beat" del 12% en facturación. Alguien en el departamento de marketing salió a festejar.
Pero espera. Puedes vender más de lo previsto y aun así hundirte más profundo en pérdidas. Eso es exactamente lo que pasó. Ingresos por encima de lo esperado, pérdidas muy por encima de lo esperado. Eso tiene nombre: es una empresa que todavía no descubrió cómo ganar dinero con lo que vende.
En todo 2025, Lucid registró una pérdida neta de US$ 2,7 mil millones. Prácticamente igual a la pérdida de 2024. Creció los ingresos un 68%, casi duplicó la producción — y no movió ni un centavo la aguja del hoyo que sigue igual.
El CEO Interino y el Arte de Llamarle "Conservadurismo" a la Desaceleración
Marc Winterhoff, CEO interino — ya empieza aquí — le dijo al mercado que la meta de producción para 2026 es de entre 25.000 y 27.000 unidades. Eso sería un crecimiento de entre el 40% y el 51% sobre los números de 2025.
"Saludable, pero sin exagerar."
Qué refinamiento de lenguaje. En 2025 casi duplicaron la producción. En 2026 planean crecer menos de la mitad de eso. Y lo presentan con orgullo, como si haber pisado el freno fuera una decisión estratégica sofisticada y no una capitulación frente a la realidad.
Ah, ¿y la producción de 2025? ¿Esos 18.378 vehículos anunciados? Revisados a 17.840. Quinientos treinta y ocho autos que "no completaron ciertos procedimientos internos de validación". Suena a auditoría de cuarto grado.
El Elefante Saudita en la Sala
Hay un detalle que los analistas de traje adoran ignorar cuando hablan de Lucid: la empresa sobrevive porque el fondo soberano de Arabia Saudita (PIF) sigue inyectando dinero.
Sin ese oxígeno externo, Lucid ya no existiría. Es una empresa de autos eléctricos de lujo que todavía no es rentable, opera en un mercado que se está desacelerando, despidió al 12% de sus empleados estadounidenses hace menos de una semana, y cerró 2025 con US$ 4,6 mil millones en liquidez.
Ese efectivo es lo que separa a Lucid de convertirse en un caso de estudio de MBA sobre qué no hacer.
El CFO llamó al efectivo "sólido". Técnicamente tiene razón. Con US$ 2,7 mil millones de pérdida por año, tienes unos dos años antes de necesitar otra inyección o de cerrar las puertas.
Winterhoff dijo que no planea más recortes. Bueno saberlo. Pero los CEO interinos dicen muchas cosas.
Lo que Viene (Según Ellos)
- Un vehículo mediano más económico que comenzará a producirse a fines de 2026 — pero no va a impactar los números de este año.
- El SUV Gravity debería ser el auto más producido y vendido de la empresa en 2026.
- Lucid planea lanzar sus primeros robotaxis con socios ya anunciados.
- Un investor day el 12 de marzo en Nueva York, donde intentarán parecer más confiados de lo que justifican sus resultados.
Robotaxis, por cierto. En 2026. Con una empresa que todavía no sabe cuándo va a ser rentable. Es el tipo de narrativa que hace que los analistas de banca de inversión les brillen los ojos y armen la presentación de PowerPoint más bonita de la semana.
Nassim Taleb tiene una frase que cargo conmigo: "Si quieres predecir el comportamiento de alguien, mira lo que arriesga, no lo que dice."
El CEO interino de Lucid está hablando de crecimiento saludable y eficiencia. El balance está hablando de miles de millones quemados sin fecha para ser rentable.
Uno de los dos está mintiendo.
Tú decides cuál.
