"Estos precios están bajos."
Eso fue lo que Marc Benioff, CEO de Salesforce, dijo en la call con analistas para justificar una recompra monstruosa de $50 mil millones en acciones. Cuando el capitán del barco necesita salir públicamente a decir que su propia empresa está barata, tienes dos opciones: creer que es una oportunidad — o sospechar que está tratando de sostener un Titanic.
Las acciones cayeron cerca de 4% en el pre-market del jueves. Y eso que los números del cuarto trimestre fiscal (cerrado el 31 de enero) vinieron por encima del consenso.
Los números que importan
Vamos a lo que interesa, sin rodeos:
- Ganancia por acción ajustada: $3.81 vs. $3.04 esperado. Golpazo hacia arriba.
- Ingresos: $11.20 mil millones vs. $11.18 mil millones esperado. Por un pelo, pero arriba.
- Crecimiento de ingresos: 12% año contra año — el más rápido en dos años.
- Ingresos diferidos de corto plazo (cRPO): $35.1 mil millones vs. $34.53 mil millones esperado.
Utilidad neta de $1.94 mil millones, contra $1.71 mil millones en el mismo período del año anterior. Hasta aquí, todo bonito.
¿Entonces por qué cayó la acción?
El guidance que echó todo a perder
Porque el mercado no vive del pasado. Vive de expectativas. Y la expectativa para el año fiscal 2027 vino así:
- Ingresos proyectados: $45.8 mil millones a $46.2 mil millones (implica crecimiento de 10% a 11%)
- Consenso LSEG: $46.06 mil millones
¿Parece cercano? Sí. Pero el mercado quería más. Quería una señal de que Salesforce está surfeando la ola de IA con la fuerza suficiente para acelerar, no para mantener el ritmo. El guidance del primer trimestre vino ligeramente arriba ($11.03 mil millones a $11.08 mil millones vs. $10.99 mil millones esperado), pero no lo suficiente para calmar a los nerviosos.
Y nerviosos es lo que sobra en este sector.
El fantasma de la IA que se come el software en el desayuno
Aquí está el elefante en la sala. En las últimas semanas, los inversionistas han masacrado acciones de software por un miedo muy específico: ¿y si la inteligencia artificial generativa vuelve obsoleta buena parte de estos productos?
Caso emblemático: IBM se desplomó 13% en un solo día — peor desempeño diario desde 2000 — después de que Anthropic publicó que su Claude Code puede ayudar a modernizar código escrito en COBOL. COBOL, carajo. El lenguaje que sostiene la mitad de los mainframes del planeta. Si la IA muerde hasta ahí, imagínate lo que hace con un CRM.
Salesforce no se quedó de brazos cruzados. Lanzó un asistente con IA en Slack, completó la adquisición de $8 mil millones de Informatica (que ya contribuyó $399 millones en ingresos en el trimestre) y anunció la compra de Qualified, empresa de marketing. Los ingresos anualizados del Agentforce — la plataforma de IA para automatización de atención al cliente — superaron los $800 millones.
Benioff también elevó la meta de ingresos para el año fiscal 2030: $63 mil millones, por encima de los $60 mil millones proyectados en octubre. Los analistas esperaban $59 mil millones. Pero esa meta incluye a Informatica — es decir, buena parte del aumento es inorgánico, comprado, no construido.
La recompra de $50 mil millones: ¿confianza o desesperación?
Pongámoslo en perspectiva. Salesforce ya cayó 28% en 2026 mientras el S&P 500 subió 1%. Cuando la empresa anuncia la mayor recompra de su historia en ese contexto, hay dos lecturas:
Lectura optimista (Warren Buffett aprobaría): la empresa genera caja absurda, cree que el mercado la está valorando mal y está poniendo el dinero donde pone la boca. Skin in the game.
Lectura escéptica (Nassim Taleb levantaría la ceja): una recompra masiva puede ser cortina de humo para disfrazar la desaceleración orgánica. Cuando no puedes convencer al mercado con crecimiento, intentas convencerlo achicando el denominador de la ganancia por acción.
La verdad probablemente está en el medio. Salesforce es una máquina de ingresos recurrentes. No se va a morir. Pero la narrativa de que sería la gran beneficiaria de la era de la IA corporativa está siendo puesta a prueba — duramente.
Benioff incluso lanzó un dardo a ServiceNow, diciendo que cinco de sus clientes migraron a Salesforce en el trimestre. Pelea de perros grandes. Pero en el mercado de software enterprise en 2026, la pregunta ya no es quién le roba clientes a quién. Es si la IA no les va a comer el almuerzo a todos.
La recompra de $50 mil millones es Salesforce apostando por sí misma. La caída de 4% es el mercado diciendo: "Qué bien, pero muéstrame el crecimiento primero."
¿Y tú? ¿Comprarías una empresa cuyo propio CEO necesita gritar que está barata?
