¿Saben qué es más revelador que el balance de una multinacional de 40 mil millones de euros en ingresos? El hecho de que casi nadie en Latinoamérica le presta atención.
Veolia Environnement — esa criatura francesa que controla agua, basura y energía en más de 40 países — soltó su presentación de resultados del Q4 2025. ¿Y qué recibimos del Seeking Alpha? Un slide deck. Una transcripción. El pan con mantequilla corporativo de siempre.
Pero esperen. Antes de que hagan scroll pensando que esto no les interesa, respóndanme una cosa: ¿saben que Veolia es una de las mayores operadoras de saneamiento del planeta? ¿Y que saneamiento es, junto con energía, el sector más blindado contra recesiones que existe?
El Elefante en la Sala que Nadie Ve
Veolia (ticker VEOEY en la OTC americana, VEOEF para los que les gusta sufrir en el mercado extrabursátil) es el tipo de empresa que Warren Buffett llamaría "moat gigantesco" — un foso competitivo del tamaño del Océano Atlántico.
Contratos de concesión de 20, 30 años. Regulación pesada que impide que entre competencia nueva. Ingresos recurrentes como un reloj suizo. Y exposición directa a la megatendencia ESG que, les guste o no, mueve trillones en asignación institucional.
¿Pero el inversionista latinoamericano promedio? Está mirando meme stocks. Está cazando la próxima acción milagrosa. Está viendo gurús de YouTube hablar de "trades de 500% en 3 días".
Mientras tanto, Veolia está ahí sentadita, calladita, haciendo el trabajo sucio — literalmente — y generando caja.
El Problema del "Sin Contenido"
Ahora, voy a ser honesto con ustedes, porque es lo mínimo que les debo: el material divulgado en esta call de resultados es, hasta ahora, básicamente el slide deck. Números detallados, guidance actualizado, comentarios de la dirección — todo eso necesita ser desmenuzado con calma cuando salga la transcripción completa.
Y aquí vive un punto importante que Taleb adoraría: el mercado reacciona al ruido antes de procesar la señal.
Todo mundo quiere el titular masticado. "Veolia supera estimaciones" o "Veolia decepciona". Nadie quiere leer 47 slides de presentación en francés corporativo traducido al inglés burocrático. Nadie quiere entender la dinámica de margen EBITDA por segmento entre Water Technologies y Waste Solutions.
Y es exactamente por eso que hay alfa escondido ahí.
Por Qué Deberían Importarles
Miren, si tienen alguna tesis de inversión en utilities, infraestructura o ESG — y si no la tienen, tal vez deberían replantéarselo — Veolia es referencia obligatoria. No es cualquier empresa. Después de la fusión con Suez en 2022, se convirtió en una máquina de consolidación en el sector ambiental global.
Algunos puntos que merecen atención cuando lleguen los números detallados:
- Crecimiento orgánico de ingresos: el sector de agua tiene pricing power real, especialmente en mercados regulados europeos.
- Margen EBITDA: la integración de Suez ya debería estar generando sinergias plenas. Si no es así, hay problema.
- Generación de flujo de caja libre: empresa de infraestructura que no genera flujo de caja libre robusto es museo de cera — bonita por fuera, muerta por dentro.
- Guidance 2026: cualquier señalización sobre capex y adquisiciones va a decir mucho sobre la ambición (o la prudencia) de la dirección.
El Circo y la Realidad
Mientras el mercado financiero latinoamericano se obsesiona con tasas de interés, tipo de cambio y la telenovela política de turno — y carajo, los entiendo, es imposible ignorarlo — existe un universo entero de empresas globales que operan en sectores esenciales, generan caja como la impresora de la Fed, y cotizan a múltiplos que harían salivar a cualquier analista fundamentalista.
Veolia es una de ellas.
No les estoy diciendo que salgan a comprar. Les estoy diciendo que dejen de ser intelectualmente flojos y miren más allá de sus índices locales.
El tipo que solo pesca en el mismo lago de siempre un día descubre que el lago se secó. ¿Y adivinen quién se encarga del agua?
