Hay una ironía deliciosa cuando la casa de apuestas se queja de que los apostadores perdieron demasiado.
Léelo de nuevo. No, no leíste mal.
Peter Jackson, CEO de Flutter Entertainment — la empresa madre de FanDuel, la mayor plataforma de apuestas deportivas de EE.UU. — fue a CNBC a explicar el trimestre desastroso y soltó esta joya: "Es justo decir que no todo salió como queríamos en el cuarto trimestre."
Traducido del corporativés al idioma de la gente: los apostadores perdieron tanto que se hartaron, cerraron la app y dejaron de alimentar la máquina de ingresos de Flutter. Es como el dueño de un casino quejándose de que el jugador se fundió demasiado rápido y se fue antes del postre.
Bienvenido al circo de las apuestas deportivas, donde hasta la banca llora.
Los números que hicieron que Wall Street se atragantara
Vamos a lo que importa. Flutter reportó resultados del cuarto trimestre de 2025 el jueves y falló en prácticamente todas las métricas que Wall Street monitorea:
- Ingresos: US$ 4.74 mil millones vs. expectativa de US$ 4.97 mil millones (LSEG)
- Ganancia por acción ajustada: US$ 1.74 vs. US$ 1.95 esperados
- EBITDA ajustado: US$ 832 millones vs. US$ 893 millones (StreetAccount)
La acción cayó casi 7% en el after-market. Y eso que los ingresos crecieron 25% año contra año. En un mundo normal, 25% de crecimiento es motivo de champagne. Pero cuando el mercado ya priceó 30%+, lo que queda es resaca.
Y hay más: el guidance para 2026 vino entre US$ 17.75 mil millones y US$ 19.05 mil millones. El consenso de los analistas era de US$ 19.34 mil millones. O sea, la propia empresa está diciendo: "Gente, bajen las expectativas."
La paradoja de la casa de apuestas
Aquí está la parte que nadie comenta en los reportes bonitos de los analistas sell-side.
El modelo de negocio de las plataformas de apuestas deportivas tiene un bug de diseño que ningún MBA resuelve: cuando el apostador pierde mucho, se rinde. La gallina de los huevos de oro muere de inanición.
Piensen en FanDuel como el Walter White de Breaking Bad — un imperio construido sobre el vicio y la esperanza irracional del próximo tipo que cree que "esta vez sí va". Solo que cuando la blue meth es demasiado fuerte y el cliente desaparece del mapa, hasta Heisenberg se queda sin facturación.
Es diferente a un Netflix o Spotify, donde el tipo paga la suscripción y se olvida. En el mundo de las apuestas, el engagement depende de que el apostador sienta que tiene chance. Si pierde cinco apuestas seguidas en la NFL y la NBA, ¿qué va a hacer? ¿Abrir la app para sufrir más? Carajo, ni un masoquista aguanta eso.
Lo que el CEO no dijo (pero debería haber dicho)
Jackson intentó cambiar el foco durante la call de resultados, hablando de cómo los mercados de predicción (prediction markets) van a impulsar la legalización de apuestas deportivas en más estados americanos. Y aseguró que no hay evidencia de que esos mercados estén canibalizando el negocio de sportsbook.
Conveniente, ¿no?
Es la vieja táctica corporativa: cuando el presente es feo, vende el futuro. "Miren, el trimestre fue malo, ¡pero el mercado direccionable va a crecer!" Nassim Taleb llamaría a esto narrative fallacy — la necesidad humana de tejer una historia bonita para justificar datos incómodos.
La verdad desnuda y cruda es que Flutter necesita resolver un problema estructural: cómo mantener al apostador enganchado sin matarlo financieramente demasiado rápido. Es el dilema clásico de cualquier negocio basado en extracción: si extraes demasiado rápido, la mina se seca.
Skin in the game
Si tienes FLUT en tu portafolio — o estás pensando en comprar en la caída — hazte una pregunta honesta: ¿entiendes la dinámica comportamental del apostador promedio estadounidense? ¿Sabes cuánto cuesta adquirir un nuevo cliente en este mercado insanamente competitivo entre FanDuel, DraftKings y Bet365?
Porque lo que pasó este trimestre no es un "trimestre malo". Es una señal estructural de que el crecimiento desenfrenado del sector de apuestas deportivas en EE.UU. puede tener un techo más bajo de lo que el mercado priceó.
25% de crecimiento de ingresos y la acción cae 7%. Eso te dice todo sobre las expectativas embebidas en ese precio.
Cuando hasta la banca pierde, tal vez sea hora de repensar quién realmente está apostando aquí — si es el jugador en la app o el inversionista sosteniendo la acción.
