Hay una escena clásica en El Lobo de Wall Street en la que el personaje de Matthew McConaughey le explica al Jordan Belfort novato que nadie — nadie — sabe si la acción va a subir o bajar. Lo que importa es la comisión. El juego es otro.
Pues bien. HSBC acaba de soltar los resultados anuales y el circo se repite.
Los números que la gente de traje adora citar
El banco más grande de Europa reportó ganancias antes de impuestos de US$ 29.91 mil millones en 2025. Superó la estimación de los analistas, que era de US$ 28.86 mil millones. Los ingresos saltaron 4% año contra año, llegando a US$ 68.27 mil millones — también por encima del consenso de US$ 67.36 mil millones.
Se ve bonito, ¿no?
Solo que las ganancias cayeron 7.4% respecto al año anterior. Eso nadie lo pone en el titular con letras enormes.
El cuarto trimestre fue inflado por "partidas no recurrentes favorables" ligadas a la venta de negocios. Traduciendo del economés: vendieron unos pedazos de la casa y lo contaron como si fuera el sueldo. Los gastos operativos subieron 8%, a US$ 9.3 mil millones — reestructuración, inversión en tecnología y bonos más grandes para los que rindieron. Para los que no rindieron... bueno, esa es otra conversación.
La jugada del Hang Seng Bank
La noticia que realmente importa aquí no es la ganancia trimestral maquillada. Es el hecho de que HSBC completó la privatización del Hang Seng Bank el 26 de enero, sacando las acciones de la bolsa de Hong Kong.
El CEO Georges Elhedery — que habla bonito como todo ejecutivo entrenado — dijo que la adquisición total es una "oportunidad emocionante para hacer crecer ambas marcas". Que van a preservar la marca Hang Seng mientras invierten en fortalecer sus capacidades.
Traducción: compramos la tienda del vecino y vamos a dejar el letrero en la fachada, pero el dueño ahora somos nosotros.
Kathy Chan, analista de Morningstar, tiró el balde de agua fría que a mí me gusta: las sinergias de ingresos y costos "deberían llegar gradualmente en el mediano plazo". O sea, no esperen magia mañana.
Corte de cabezas: la parte que nadie quiere hablar
Aquí la cosa se pone interesante — y cruel, como el mercado financiero siempre es.
Elhedery le dijo a CNBC que HSBC apunta a una reducción de 8% en los costos de nómina, pero que "no hay metas específicas de recorte de personal". Al mismo tiempo, admitió una reducción neta de 15% en los cargos de managing director por "eliminación de duplicidades".
Carajo, eso es corte de cabezas. Solo que con lenguaje corporativo perfumado.
Bloomberg reportó que el banco va a dar bonos mínimos o cero a algunos banqueros como parte de un nuevo modelo de remuneración más agresivo, inspirado en los competidores de Wall Street. La idea es usar la ronda de bonos para empujar hacia la salida a los underperformers — incluyendo directores ejecutivos — en áreas como banca de inversión y gestión de patrimonio.
Nassim Taleb amaría esta parte. Por lo menos aquí hay un poco de skin in the game: si no entregas, a la calle. El problema es cuando esos recortes son puramente políticos y los medallones incompetentes quedan protegidos mientras el tipo que se parte el lomo en la operación recibe el hachazo.
¿Y el mercado? Se encogió de hombros.
Las acciones de HSBC en Hong Kong cayeron 0.46% en el día. Ganancias por encima de las estimaciones, ingresos por encima de las estimaciones, y el mercado... bostezó.
Eso es porque el mercado no es idiota. Mira hacia adelante. Y lo que ve es un bancote intentando alcanzar un retorno sobre patrimonio tangible (RoTE) de 17% para 2028, partiendo de 13.3% en 2025. Es ambicioso. Es posible. Pero depende de ejecución, no de PowerPoint.
HSBC es una máquina. Pero las máquinas se oxidan cuando la gestión se vuelve burocracia. Y los bancotes europeos tienen un historial glorioso de prometer reestructuración y entregar... más de lo mismo.
Entonces, inversionista: ¿comprarías un banco que gana US$ 30 mil millones pero está recortando gente, tragándose una subsidiaria y prometiendo eficiencia "en el mediano plazo"? ¿O prefieres quedarte afuera viendo el circo desde el palco, esperando que el precio de la entrada baje de verdad?
Porque si hay algo que aprendí en este mercado, es que cuando el CEO habla de "ejecución decisiva y rápida", generalmente la cuenta llega — solo que todavía no sabemos a quién.
