Hay una frase que el viejo Rupert Murdoch (el papá de Lachlan) dijo en los 90 que lo resume todo: "El deporte es el único contenido a prueba de DVR." Traducido al mundo de hoy: es el único contenido a prueba de skip, de ad-blocker, de algoritmo. Nadie ve la repetición del Super Bowl el lunes. O estás ahí, en vivo, o eres irrelevante en la conversación de la oficina.
Y la NFL lo sabe mejor que nadie.
El negocio sobre la mesa
La NFL está sentada a la mesa con Paramount Skydance — dueña de CBS — para renegociar los derechos de transmisión de los juegos del domingo por la tarde. ¿El precio actual? Cerca de US$ 2.100 millones por año. ¿Lo que la liga quiere? Un aumento de aproximadamente 50%. Haz la cuenta: estamos hablando de algo cercano a US$ 3.000 millones por temporada.
Tres. Mil. Millones. De. Dólares. Por año. Por un paquete de juegos.
A cambio, la NFL eliminaría la cláusula de opt-out que tenía en el contrato original — esa que le permitía a la liga salirse después de la temporada 2029-30. O sea: CBS pagaría más, pero tendría la garantía de conservar el contenido más valioso de la televisión estadounidense hasta 2033-34. Ocho años de contrato en firme.
La zanahoria y el garrote. Un clásico.
¿Por qué CBS es la primera en la fila?
Aquí se pone interesante. La NFL eligió negociar con Paramount/CBS antes que con todos los demás socios (Fox, NBC/Comcast, Amazon, Disney/ESPN) por un motivo muy específico: la adquisición de Paramount por Skydance Media activó una cláusula de cambio de control que le permite a la NFL romper el contrato desde 2027.
¿Captas la jugada? La NFL tiene un cuchillo en el cuello de Paramount y lo está usando. "¿Quieres conservar tus juegos del domingo? Paga más. Ahora."
David Ellison, CEO de Paramount, fue diplomático en la entrevista con CNBC: "Tenemos una relación fenomenal con la NFL y pretendemos que continúe." Traducción del corporativés: "Vamos a pagar lo que pidan porque no tenemos opción."
Y tiene razón. El EBITDA ajustado proyectado de Paramount para 2026 es de US$ 3.600 millones. Si la fusión con Warner Bros. Discovery es aprobada por los reguladores, ese número salta a US$ 18.000 millones. Con ese tamaño, mil millones más por el contenido más visto de la TV estadounidense se convierte en costo de hacer negocios.
El efecto dominó
Después de CBS, la NFL planea ir a por Fox, que paga cerca de US$ 2.200 millones por el otro paquete del domingo. Lachlan Murdoch ya dejó escapar en la conferencia de Morgan Stanley que pretende "continuar la relación mutuamente beneficiosa" — lo que en Murdochés significa "estoy listo para firmar el cheque, pero voy a intentar llorar un descuento."
Y aquí viene la parte de la que nadie está hablando: ejecutivos de NBC y de Disney están furiosos. Según fuentes de CNBC, consideran que sus paquetes — Sunday Night Football y Monday Night Football — perdieron valor relativo porque la NFL le dio mejores juegos a Amazon en el Thursday Night Football. ESPN ya paga US$ 2.700 millones por el Monday Night. Un aumento del 50% llevaría eso a más de US$ 4.000 millones.
Carajo. Cuatro mil millones por una noche de fútbol americano a la semana.
Qué significa esto para el inversionista
Si tienes acciones de Paramount (PSKY), Disney, Comcast o Fox en el portafolio, pon atención. Esos contratos son el activo estratégico de estas empresas. La NFL no es socia — es la dueña de la relación. Siempre lo fue.
La liga factura sin riesgo operativo, sin invertir en producción, sin preocuparse por caídas de audiencia. Quien carga con el riesgo son las cadenas. Y cuando los contratos vencen, la NFL simplemente sube el precio. Es el modelo de negocio más parecido a un peaje que existe en el entretenimiento.
Warren Buffett amaría este negocio. De hecho, quizás por eso compró acciones de medios a lo largo de los años — el tipo entiende de moats como nadie.
La pregunta que queda es simple: si la NFL logra extraer 50% más en un entorno de incertidumbre económica, tasas de interés altas y audiencia fragmentada... ¿quién exactamente tiene poder de negociación en esa mesa?
Y más importante: si fueras accionista de Paramount, ¿dormirías tranquilo sabiendo que tu CEO llamó "fenomenal" a una relación donde el otro lado te cobra mil millones más y tú le das las gracias?
