Hay un momento en la carrera de todo boxeador en el que ya le pegaron tanto que un golpe que tumbaría a cualquier mortal se convierte en solo un round más. Nvidia llegó a ese punto — solo que del lado del que reparte los golpes.
La empresa reportó resultados del cuarto trimestre fiscal el miércoles y, una vez más, hizo que el consenso de Wall Street pareciera un montón de pasantes tratando de adivinar el marcador del partido. Ganancia por acción de US$ 1,62 ajustada contra US$ 1,53 esperados. Ingresos de US$ 68,13 mil millones contra US$ 66,21 mil millones estimados. ¿Y el guidance? US$ 78 mil millones para el próximo trimestre, contra US$ 72,6 mil millones que los analistas proyectaban.
Lean de nuevo: la empresa superó la expectativa de ingresos futuros en más de US$ 5 mil millones. Eso es casi el PIB anual de un país pequeño. ¿Y qué hizo la acción? Subió un poco en el after-market y devolvió casi todo.
Carajo. Bienvenidos al nuevo normal.
La máquina de imprimir dinero llamada Data Center
El segmento de data center — que es básicamente la Nvidia hoy — entregó US$ 62,3 mil millones en ingresos. Crecimiento de 75% año contra año. Representando más del 91% de la facturación total de la empresa.
Cuando más del 90% de tus ingresos vienen de un solo segmento y ese segmento crece 75% al año, ya no eres una empresa de chips. Eres la infraestructura de la revolución de IA. Es como ser la empresa que vendía picos durante la fiebre del oro — solo que tus picos cuestan millones de dólares y todo el mundo necesita comprarlos.
La ganancia neta casi se duplicó: US$ 43 mil millones contra US$ 22,1 mil millones en el mismo período del año anterior. Para ponerlo en perspectiva, Nvidia gana en un trimestre más de lo que la mayoría de las empresas del S&P 500 ganan en una década entera.
Los hyperscalers siguen tirando dinero al fuego
La propia Nvidia confirmó en el comentario de la CFO Colette Kress: los hyperscalers — Google, Amazon, Meta, Microsoft — siguen siendo la mayor categoría de clientes, representando más del 50% de los ingresos de data center.
Y aquí está el dato que debería hacer que cualquier inversionista preste atención: el capex combinado de estas cuatro gigantes puede acercarse a US$ 700 mil millones este año. Setecientos. Mil. Millones. De. Dólares. Siendo volcados en infraestructura de IA.
El que crea que esta historia es burbuja necesita responder una pregunta simple: ¿creen que Tim Cook, Satya Nadella, Zuckerberg y Sundar Pichai están jugando póker con fichas de US$ 700 mil millones sin tener cartas en la mano? Estos tipos tienen skin in the game de verdad. No son analistas de Twitter con avatar de lobo.
El detalle que pocos vieron: networking explotó
Dentro del data center, los ingresos de networking — los componentes que conectan cientos de GPUs en sistemas masivos — saltaron 263% año contra año, llegando a casi US$ 11 mil millones. Esto refleja la adopción pesada de NVLink y los switches Ethernet Spectrum-X, con nuevos contratos jugosos de Meta y compañía.
Traduciendo de la jerga financiera: no basta con tener el chip. Necesitas conectar esos chips entre sí para que funcionen como una supercomputadora. Y Nvidia está dominando también esa capa. Es como si una automotriz vendiera el auto, el combustible y las carreteras.
Gaming queda atrás (y a nadie le importa)
La división de gaming — que algún día fue el corazón de Nvidia — creció 47% año contra año, pero cayó 13% respecto al trimestre anterior. Hay rumores de que la empresa podría saltarse el lanzamiento de una nueva GPU gamer este año. ¿Motivo? La escasez de memoria obliga a priorizar los procesadores de IA.
El gaming se convirtió en el hijo del medio. La familia entera ahora gira en torno al primogénito llamado data center.
Vera Rubin: la próxima bala en la recámara
Las primeras muestras del sistema de próxima generación Vera Rubin — sucesor del Grace Blackwell — ya fueron enviadas a clientes esta semana. La promesa es de 10x más rendimiento por watt. En un mundo donde los data centers enfrentan restricciones severas de energía, la eficiencia energética es el nuevo oro.
Y Nvidia está diversificando su cadena de suministro más allá de Asia, trayendo producción a EE.UU. y América Latina. La geopolítica manda, y Jensen Huang no es tonto.
Qué significa esto para ti
Nvidia no incluyó ingresos de data center de China en su guidance. Leyeron bien: cero China en la proyección y aun así entregó US$ 78 mil millones de guidance. El mercado chino, si vuelve, es upside puro.
La pregunta que queda es la misma de siempre, pero ahora con números aún más absurdos: ¿hasta cuándo se sostiene esta tasa de crecimiento? ¿Y qué pasa con el mercado entero cuando — no si, cuando — se desacelere?
Porque una empresa que crece 73% al año y el mercado apenas reacciona... eso no es confianza.
Eso es expectativa de perfección.
Y la perfección, amigo mío, es la madre de todas las trampas.
