Agarra esta: State Farm, la mayor aseguradora de autos de Estados Unidos — una mutua, es decir, una empresa que pertenece a sus asegurados, no a accionistas de Wall Street — anunció que va a devolver US$ 5 mil millones en dividendos a sus clientes. Eso da alrededor de US$ 100 por auto asegurado.
Cien dólares. Parece poco, ¿no?
Pero espera. Ponlo en perspectiva.
El modelo que nadie te cuenta
State Farm no es una aseguradora cualquiera. Es una mutua. Eso significa que no tiene acciones en bolsa, no tiene un CEO babeando por bonos trimestrales, no tiene un hedge fund presionando por "retorno al accionista". Los dueños de la empresa son... los propios clientes.
Cuando la empresa gana más de lo que necesita para cubrir siniestros y mantener reservas saludables, devuelve el excedente. Así de simple. Sin adornos, sin marketing de "cashback disruptivo", sin influencer haciendo coreografías en TikTok.
Es el modelo que Benjamin Graham amaría. Es piel en el juego — skin in the game — en su forma más pura. Tú pagas el seguro, la empresa administra el riesgo, y si sobra, el dinero vuelve a ti. Carajo, qué concepto tan revolucionario, ¿no?
Mientras tanto, en Brasil...
Acá, el mercado de seguros de auto es un festival de opacidad. Recibes ese recibo abultado, con un ajuste del 15%, 20%, a veces 30%, y la explicación es siempre la misma cantinela: "aumento en la frecuencia de siniestros", "costo de repuestos importados", "inflación del sector". Todo muy vago. Todo muy conveniente.
Las grandes aseguradoras brasileñas — que son subsidiarias de bancotes o de conglomerados financieros — operan con un modelo donde la ganancia va para el accionista, la pérdida va para el cliente, y la opacidad va para el informe anual que nadie lee.
No estoy diciendo que el modelo mutuo sea perfecto. La propia State Farm recibió una paliza en 2023, reportando pérdidas multimillonarias por catástrofes climáticas e inflación en los costos de reparación. Tuvo que pedir aumento de primas en varios estados. California, ni hablar, se volvió una pesadilla — la empresa llegó a dejar de emitir nuevas pólizas allá.
Pero aquí está el punto: cuando la casa se ordena, el dinero vuelve al dueño. Y el dueño es el cliente.
Lo que US$ 5 mil millones realmente significan
Hagamos la cuenta rápida. State Farm tiene alrededor de 50 millones de pólizas de auto. Cinco mil millones divididos entre 50 millones da cien dólares por vehículo. No le va a cambiar la vida a nadie. No va a pagar el enganche de un auto nuevo.
Pero la señal que esto manda es enorme.
Significa que la empresa generó caja suficiente para devolver un montón de dinero después de cubrir todos los siniestros, gastos operativos y reservas prudenciales. Significa que el modelo de negocio está sano. Significa que la gestión de riesgo funcionó.
Compáralo con lo que pasó en los últimos años en el mercado de seguros estadounidense: empresas saliendo de estados enteros, primas disparándose, aseguradoras más chicas quebrando. State Farm recibió golpes, pero sobrevivió. Y ahora está devolviendo dinero.
Es como ese personaje de Rocky Balboa que recibe golpes toda la noche, pero al final está de pie mientras los otros están en la lona.
La lección que el mercado brasileño se niega a aprender
El modelo de mutua no es ninguna novedad. Existe hace siglos. Funciona en seguros, funciona en cooperativas de crédito, funciona en diversas áreas. Pero exige algo que el mercado financiero brasileño odia: alineación genuina de intereses entre empresa y cliente.
Acá, preferimos el modelo donde el banco te vende el seguro en ventanilla junto con la cuenta corriente, cobra lo que quiere, y el cliente acepta porque "es del banco, debe ser bueno". Nassim Taleb llamaría a esto asimetría perversa — quien decide el precio no sufre las consecuencias de equivocarse.
State Farm devolviendo cinco mil millones es una noticia que debería provocar un debate serio sobre cómo funciona el mercado de seguros en Brasil. Pero no va a pasar. Porque el circo prefiere hablar de cripto meme y de la próxima acción que va a "explotar".
Entonces queda la pregunta incómoda: ¿tú sabes a dónde va la ganancia de tu aseguradora?
Porque State Farm sí lo sabe. Y la está mandando de vuelta.
