Hay una escena clásica en toda película de guerra: el pelotón avanza, conquista terreno, pero el sargento veterano mira al horizonte y dice "no celebren todavía". Es exactamente lo que Marvin Ellison, CEO de Lowe's, hizo este miércoles.
La empresa soltó los números del cuarto trimestre fiscal que hicieron que Wall Street tragara saliva:
- Ganancia ajustada por acción: US$ 1,98 (esperaban US$ 1,94)
- Ingresos: US$ 20.580 millones (esperaban US$ 20.340 millones)
- Ventas mismas tiendas: +1,3% (esperaban un mísero +0,2%)
Los ingresos totales saltaron más del 10% respecto al año anterior. Crecimiento en 9 de las 14 categorías de producto. Navidad fuerte. E-commerce volando. Los profesionales de la construcción gastando más en plomería, ventanas, puertas.
Carajo, en el papel es champagne y fuegos artificiales.
Pero entonces vino el baldazo de agua fría
La guidance —esa proyección que la empresa da para el año completo— vino por debajo de lo que los analistas querían escuchar. Lowe's dijo esperar ganancias ajustadas entre US$ 12,25 y US$ 12,75 por acción. El consenso era US$ 12,95.
¿Resultado? Las acciones cayeron más de 4% en plena rueda.
Y es aquí donde la cosa se pone interesante.
Ellison no intentó dorar la píldora. No hizo ese teatro corporativo de "estamos optimistas con las oportunidades que tenemos por delante". El tipo fue directo: "Estamos lidiando con un mercado inmobiliario que no tiene absolutamente ningún viento a favor."
Inflación persistente. Incertidumbre económica. Tasas hipotecarias por las nubes. Y el famoso "efecto lock-in" — que es cuando el propietario mira el financiamiento al 3% que aseguró en 2021, mira el 7% actual, y decide que se queda donde está, muchas gracias.
El ciclo que nadie quiere admitir
Piénsenlo conmigo: el mayor combustible para la industria de remodelación es cuando alguien decide vender su casa. Porque ahí el tipo pinta las paredes, arregla el jardín, cambia la cerca, le da una manita de gato a la cocina. Es el momento en que Lowe's y Home Depot engordan las cajas registradoras.
Solo que nadie está vendiendo. Y nadie está comprando.
El propio Home Depot, que publicó resultados un día antes, contó la misma historia triste. Es como si las dos mayores cadenas de materiales de construcción de EE.UU. estuvieran gritando al unísono: el sector inmobiliario estadounidense está trabado.
Y mientras tanto, los gurús de Twitter — que nunca clavaron un clavo en la pared — siguen repitiendo que "el consumidor estadounidense es resiliente" y que "housing siempre vuelve". Vuelve, sí. La pregunta es cuándo y a qué costo.
Lo que Lowe's está haciendo bien
Hay que dar crédito donde se lo merece. Mientras el mercado está de lado, Lowe's no se quedó llorando. La empresa:
- Mejoró la experiencia digital (e-commerce creciendo fuerte)
- Expandió opciones de entrega flexible
- Invirtió fuerte en servicios de instalación
- Se enfocó en el público profesional (el tipo que remodela para vivir, no el "hágalo usted mismo" de fin de semana)
Ellison básicamente dijo: "El mercado va a quedarse flat, pero nosotros vamos a ganar market share dentro de ese flat." Ese es el lenguaje de alguien que sabe que la marea no va a subir pronto y está construyendo el barco más rápido.
La proyección de ingresos anuales entre US$ 92.000 y US$ 94.000 millones representa un crecimiento de 7% a 9%. Para un mercado supuestamente parado, eso no es poca cosa.
El mensaje que Wall Street no quiere escuchar
El mercado tumbó la acción porque la guidance quedó por debajo del consenso. Clásico. El tipo entrega resultados por encima de lo esperado en el trimestre, pero como se atrevió a ser conservador en la proyección futura, le dan una paliza.
¿Saben a qué me recuerda esto? A esa frase de Buffett: "El mercado es una máquina de votar en el corto plazo y una balanza en el largo plazo."
Ellison llamó a su proyección "apropiadamente conservadora" por el "ambiente muy fluido y muy impredecible" — léase: aranceles cambiando cada semana y un mercado inmobiliario que parece estacionamiento de centro comercial a las 3 de la mañana.
Y honestamente, prefiero un CEO que me da la verdad cruda a uno que vende sueños y después entrega pesadillas. Quien tiene skin in the game sabe que el conservadurismo en las proyecciones no es debilidad — es supervivencia.
La pregunta que queda es otra: si ni Lowe's, con resultados fuertes y gestión competente, logra hacer feliz a Wall Street en un escenario como este, ¿qué exactamente está descontando el mercado para este sector?
Porque o los analistas están viviendo en un mundo paralelo donde las tasas hipotecarias van a desplomarse mágicamente, o alguien va a tener que despertar a la realidad de que el ciclo inmobiliario estadounidense está atorado — y no hay Fed que lo destrabe de la noche a la mañana.
